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【东兴银行业】银行行业：上半年理财规模收缩，平均收益率回升（2023年8月8日）

上半年理财存续规模较年初收缩，预计Q3理财有望延续Q2回升态势。上半年新发理财产品1.52万只，累计募集资金27.75万亿元，较去年同期减少20.17万亿元。理财公司存续产品规模占比超八成，产品净值化程度持续提升，固定收益类产品占比进一步提高。

理财收益稳健增长，平均收益率回升。上半年，理财产品整体收益稳健，累计为投资者创造收益3310亿元，同比增57%。上半年各月度，理财产品平均收益率为3.39%，较2022年上升1.3pct。

投资建议：我们看好Q3理财规模延续回升态势，政治局会议定调“活跃资本市场，提振投资者信心”，预计相关政策将陆续落地，推动资本市场回暖，将有助于提振银行财富管理相关业务收入。市场需求将得以提振，风险预期有望逐步修正。目前板块估值、持仓处于历史低位。我们认为板块在Q3具有估值修复机会，有望取得绝对收益。

风险提示：债市预期外震荡影响理财净值，理财规模增长不及预期等。

(分析师：林瑾璐，证书编号：S1480519070002，电话：021-25102905；分析师：田馨宇，证书编号：S1480521070003，电话：010-266555383)

【东兴传媒】Saas专题系列之1：datadog的稀缺性？盈利模式呈现幂次法则（2023年8月8日）

Datadog公司成立于2010年，为开发者、运维团队以及业务人员提供系统监控和分析平台。

行业通用型SaaS或许成长速度更快。借助全球云计算发展浪潮，Datadog公司的客户扩展至媒体娱乐、零售、金融、制造/物流、健康/生命科学等传统行业以及政府、教育等非营利性组织。

PLG模式（产品驱动增长）只是公司单客户价值提升的原因之一。截止2022年底，Datadog公司的产品版图已经增加至22种。在PLG模式下，2019-2022年，使用公司2种及以上产品的客户占比由60%进一步上升到81%。

大客户愿意支付数百倍于中小客户群体的费用。这种付费现象主要原因有：

1）Datadog公司产品大幅提升企业开发运营工作效率。2）Datadog产品的盈利模式呈现幂次法则。

投资策略：Datadog持续高成长的原因主要有行业通用型、PLG驱动、盈利模式呈现幂次法则等。尤其是最后一点，这在众多SaaS公司中十分稀缺。建议关注：明源云（0909.HK）。国内其他SaaS相关标的：金蝶国际（0268.HK）、广联达（002410）、用友网络（600588）、金山办公（688111）等。

风险提示：（1）全球经济复苏进展缓慢；（2）SaaS行业竞争激烈；（3）客户付费习惯有待提升。

（分析师：石伟晶，证书编号：S1480518080001，电话：021-25102907)

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